李振看朱温犹豫不决，便明白了他的心思，劝道：“自古内廷发生变乱，都是助就霸业的难得的良机，现在这些宦官幽禁侮辱天子，大王如果不去征讨，就难以服众，号令诸侯了。”这时，刘季述的哥哥、监军使刘重楚和旧宰相张浚等人也赶来劝说朱温：“和宦官们一同起事容易成功，而且也能遂己心愿。”只有李振坚决反对，他说：“行正道则大功勋可立！”
朱温听了幡然醒悟，厉声说：“张公劝我和他们一块共事，原来是想依附我求得宰相当啊！”于是，和李振定计将使者李奉本等人囚禁起来，然后由李振即刻赶赴京城，和宰相崔胤谋划，联合孙德昭等将领诛杀了刘季述等人，拥立唐昭宗复位。朱温听到消息之后大喜，将李振从长安召回来，拉住他的手说：“爱卿所谋正是我的本意，连上天都知道我的心！”李振这次做得相当果断，充分展现了他出色的政治谋略，连一向自以为多谋的朱温对他也刮目相看。从此，朱温对李振更加器重了，李振和敬翔一样成了朱温的左右手，对他的争霸事业起了无法替代的作用。
在王师范投降后，李振奉命去迎接他回汴州另行派任，临行前朱温对他说：“王师范已降，我想奏请皇上让他到别处去任职，你为我辛苦一趟，把我的意思给他说明白。”李振到了青州，王师范将节度使和观察使的印信以及帐簿和钥匙交给了李振。但王师范怀疑朱温将他调到他处是想加害于他，于是屡次哭着向李振请求饶恕他的全家，李振推心置腹地对他说：“王公难道不知道昔日张绣的事吗！汉末张绣屡次和曹操做对，曹公也没有加害于他。等到袁绍派使者来召他去，贾诩就劝他：‘袁家父子之间都互不相容，又怎么能善待天下的英才，曹公现在挟天子以令诸侯，志向极大，又不以私怨与人为敌，你不应该怀疑他。’王公也不应该怀疑梁王，他怎么会因私怨而加害您这样的忠贤之人呢！”王师范听了恍然大悟，第二天就带领全家人迁走了。朱温然后表奏李振为青州留后，将一些善后事宜处理妥当后，又将他召回到身边，最后王师范全家70多口被朱温杀的一个不留，连小孩子都没有留下来。
唐昭宗在朱温的大力支持下虽然复位成功，但却成了一个傀儡，没有什么权力了，尤其是在朱温的要求下被迫迁都洛阳之后，到了朱温的势力范围中，更是什么都要听朱温的安排。王室衰微，朝廷虽然形式还在，但都成了摆设，大臣们都尽力巴结朱温和他的亲信们，没有人再把他放在眼里。
李振作为朱温的全权代表，经常往来于汴州和洛阳之间，对这个行将灭亡的末世朝廷严加控制，每次李振来，都是以高傲的姿态对朝廷中的任何人颐指气使，毫不可怜，完全是一副主人的架势，对他恭敬服从的人就任意提拔，根本不按什么规章制度来做，对他不好，或者他讨厌的人就撤职罢黜。所以每次他来洛阳，都要有些人遭到惩处贬官。因此，唐朝廷的人将他视为“鸱枭”，意思是他一来，有的人就像老鼠见到猫头鹰一样被贬窜而去。
后来，唐朝的宰相柳璨在得到朱温的同意之后，将大臣裴枢等七人杀死于滑州白马驿，李振由于原来曾几次应试没有被录取，一直怀恨在心，这时就对朱温说：“这些官僚自命不凡，说自己是什么清流，现在最后将他们投入黄河，让他们永远成为浊流。”朱温笑了笑，就答应了。
等朱温灭唐建立后梁之后，李振由宣义军节度副使、检校司徒授予殿中监，后又升至户部尚书。朱友圭在位时，他代替敬翔任崇政院使，掌握了朝政大权。梁末帝继位后，由于赵岩和张汉杰两个集团专权，受到梁末帝的宠信，李振逐渐被离间，不受重用，军政大事的谋划梁末帝也不再听从李振和敬翔等老臣们的主张了，李振为避免和他们发生冲突，就经常装病在家，后来干脆闲居在起来。
李振一生辅佐朱温，也算建功立业了，但到了最后他竟屈膝求生，结果不但性命没有保住，反而坏了自己一生的名誉。李存勖在攻下汴州入城之后，宣布赦免后梁的旧官僚，但是，投降后以贿赂保命又得官的段凝却大施小人之计，竟将李振列为首要的罪臣之一。李振先去找到了敬翔，对他说：“现在不如去朝见新君主吧。”敬翔却说：“新君如果问起来，我们怎么回答？”李振哑口无言，但心里已经决定去朝见李存勖了，而敬翔也已经决定为国而死了。
等到第二天早晨，有传言说李振已经去朝拜新君主去了，敬翔慨然长叹：“李振枉为大丈夫！梁和晋敌对交战这么多年，当初他和我一起为梁王谋划，先主已去，少主又死于国门之内，现在他去了，纵使新君赦免其罪，那又有何脸面再入建国门！”随后自尽身亡。李振见了李存勖，数说自己的罪过，屈膝低头，没有了当初被视为鸱枭时的那点威风和骨气，后唐重臣郭崇韬说：“人们都说李振是一代奇才，我今天看他也不过是一个普通人而已！”由于段凝等人在背后落井下石，李振虽然屈膝认罪，但终究没有逃过一死，他和族人第二天就被处死了。而段凝也没有在后唐逍遥多久，等李嗣源继位后就将他先流放，然后下令处死了。
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