2024年4月底，农夫山泉推出了纯净水产品，以应对华润饮料的挑战。这一举措不仅加剧了市场的竞争程度，也对华润饮料造成了显着的杀伤力。剔除中大规格瓶装水外，小规格瓶装水和桶装水在2024年5月至6月的合计营收增速仅为0.44%。这显示出在农夫山泉的渗透下，怡宝的市场份额正在受到严重侵蚀。
四、支撑320亿估值在哪里？
根据发行公告，华润饮料本次发行价格为13.5~14.5港元/股，发行市值为320亿港元至340亿港元，对应22.56倍市盈率。然而，在价格战和舆论战的双重压力下，华润饮料的估值能否得到市场的认可仍是一个未知数。
作为饮用包装水的“老二”，华润饮料的估值可直接参考农夫山泉。然而，与农夫山泉相比，华润饮料在收入体量、毛利率和归母净利润等方面都存在较大差距。这主要是由于农夫山泉拥有更高附加值的茶饮、果汁等多元化产品矩阵，而华润饮料则高度依赖怡宝品牌。
在包装饮用水市场的价格战仍在进行的情况下，华润饮料作为纯净水龙头将直面农夫山泉的渗透。因此，其成长性更多地寄托于多元化矩阵的拓展。然而，从过去十余年的布局来看，华润饮料在多元化方面并未取得显着进展。虽然饮料业务取得了高双位数的增长，但绝对值和占比仍较低。
尽管如此，我们仍然不能忽视华润饮料在多元化方面的潜力。得益于华润系强大的营销网络，华润饮料在渠道复用方面具有显着优势。这为其多元化产品的市场拓展提供了一定想象力。例如，通过利用现有的销售渠道和品牌影响力，华润饮料可以更容易地推出新产品并快速占领市场。
然而，预期与现实的契合度仍需时间来验证。在多元化探索的过程中，华润饮料需要谨慎选择产品线、精准定位目标市场、加强品牌建设和营销推广等方面的工作。只有这样，才能在激烈的市场竞争中脱颖而出，实现估值的稳步增长。
五、结语
综上所述，华润饮料赴港上市既是一次机遇也是一次挑战。在包装饮用水市场日益同质化和竞争激烈的情况下，华润饮料需要寻找新的增长点来支撑其估值。虽然多元化矩阵的拓展为其提供了一定想象空间，但具体实施过程中仍需面临诸多困难和挑战。因此，华润饮料需要保持战略定力、加强内部管理、优化产品结构、提升品牌影响力等方面的工作，以应对未来的市场变化和挑战。
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